《投资者网》崔悦晨

近日，浙商证券（601878.SH）收购国都证券一事取得实质性进展。

根据浙商证券的最新公告，其收购的国都证券（870488.NQ）19.97亿股股份已全部完成过户登记，划转至公司。

本次股份变动完成后，浙商证券合计持有国都证券34.25%的股权，成为其第一大股东。据了解，后续浙商证券可能会进一步成为国都证券的控股股东，结束国都证券长期无实控人的状态。

战略布局“落子”拓宽版图

早在2023年，浙商证券便提出“2030年向中大型券商迈进”的远景目标。此次收购国都证券，或许是这一战略蓝图中的关键一步。

从两家券商的业绩表现来看，2024年前三季度，浙商证券实现营业收入118.96亿元，在43家上市券商中排名第13位；实现归属于上市公司股东的净利润12.65亿元，较上年同期下降了4.92%。而国都证券在同一时期的营收为7.83亿元，同比下降5.84%；净利润则为3.89亿元，同比减少8.98%。

这表明，尽管两家券商均面临一定的下行压力，但浙商证券无论是从收入规模还是盈利水平上都占据显著优势。

从资产规模来看，截至2024年9月30日，浙商证券的总资产达到1454.6亿元，净资产为292.64亿元，作为上海证券交易所的上市券商，其市值目前约为515亿元。相比之下，国都证券虽然在新三板挂牌，但其市值相对较小，不足百亿。

浙商证券曾表示，此次收购国都证券股权是公司战略执行的关键“落子”。通过本次收购，浙商证券不仅能够打破地域限制，还可以实现南北资源的深度融合与互补，真正意义上朝着全国性中大型一流券商的目标迈进。

从业务分布来看，收购国都证券，的确可以弥补浙商证券在区域布局上的不足。

作为浙江省首家上市券商，浙商证券的业务重心长期以来主要集中在浙江省内；而国都证券总部设在北京，分支机构广泛分布在北京、上海、天津、广东、湖北等地，正好可以与浙商证券形成良好的互补效应，有助于浙商证券扩展全国范围内的业务版图。

回顾整个收购历程，浙商证券入主国都证券动作高效且迅速，从监管正式受理至最终完成股份过户登记，整个流程仅耗时5个多月。在此期间，浙商证券通过多次股权转让和竞拍，累计获得国都证券34.25%的股权，总成交金额高达51.28亿元。

此外，浙商证券还提到，此次并购完成后，公司将根据国都证券的实际需求，适时调整后者的董事会、监事会及管理层结构，以提高运营管理效率和服务质量。同时，浙商证券计划利用自身在财富管理、研究咨询等方面的优势，帮助国都证券弥补公募基金业务上的短板，促进双方业务的协同发展。

合规问题仍需重视

值得关注的是，就在收购顺利完成之际，国都证券发生了业务违规问题。

2025年1月3日，北京证监局对国都证券采取了出具警示函的措施，剑指原总经理杨江权违法持有股票。

根据北京证监局发布的公告，杨江权自2020年8月26日起在国都证券担任多个重要职务，包括副总经理、财务负责人以及总经理等，直至2024年11月14日仍为国都证券员工，系证券公司从业人员。

然而，在2022年10月28日至2024年6月28日期间，杨江权使用其个人账户违规持有辽宁成大生物股份有限公司8万股股票。在此期间内，成大生物的股价经历了显著下跌，导致杨江权最终以194.37万元的价格全部售出这些股票，并因此蒙受了超过130万元的损失。

针对上述违法行为，北京证监局对杨江权处以15万元的罚款，并且指出了国都证券存在的两个主要问题：一是对从业人员投资行为管理的制度建设及内部管理机制不健全；二是对从业人员投资行为的内部监测不到位，未能主动发现并向监管部门报告从业人员违法持有股票的行为。因此，北京证监局对国都证券采取了出具警示函的监管措施。

与此同时，浙商证券自身也面临着不少合规问题。

2024年3月，上交所对浙商证券在星星冷链IPO项目中存在的多项违规行为采取了监管警示措施。该项目保荐代表人李婧晖、王一鸣被处以3个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分，并记入证监会诚信档案数据库。此外，浙商证券因在星星冷链IPO项目中存在保荐职责履行不到位的情形，也被上交所予以监管警示。

同年9月，北交所对浙商证券保荐人在另一个项目中未勤勉尽责的行为采取了口头警示措施。

10月末，浙江证监局再次对浙商证券采取了警示函措施，原因是浙商证券个别项目存在保荐工作独立性不足、未有效督促发行人如实披露历次聘请保荐机构的情况、部分尽职调查工作履职不到位等问题。

显然，随着并购活动的增加，如何有效地处理好合规问题成为了证券公司面临的一项重大挑战。

“国君+海通”获审议通过

近年来，证券行业的并购重组呈现出明显的加速趋势。据不完全统计，仅2024年就有超过四起重要的并购案例获得实质性进展，包括“国联+民生”、“国君+海通”、“国信+万和”等。而浙商证券收购国都证券的成功落地，更是为2025年注入了一剂强心针。

与此同时，“国君+海通”的合并重组也取得了重大进展。2025年1月9日，上海证券交易所并购重组审核委员会发布公告称，国泰君安发行股份购买资产的交易符合重组条件和信息披露要求。

这意味着，“国君+海通”的重组交易正式过会，这也是2025年上交所审议并通过的首个并购重组项目。

在业内人士看来，国泰君安与海通证券的合并将推动证券行业的整合与升级。合并后的公司有望在证券行业发挥示范引领作用，带动行业向更加专业化的方向发展。

随着并购活动的加剧，证券市场的竞争格局正在发生深刻变化：一方面，头部券商通过并购重组不断提升自身的核心竞争力；另一方面，中小机构也在积极寻求特色化、差异化的发展路径，以应对日益激烈的市场竞争。例如，浙商证券希望通过此次收购打破地域限制，实现南北资源的深度融合与互补，进而优化在全国范围内的战略布局。

展望未来，在政策的支持下，证券行业的并购浪潮将持续保持强劲的势头。对于那些希望扩展业务版图并在资本实力上取得突破的企业而言，并购与整合无疑是最有效的策略之一。（思维财经出品）■