来源：中国银河证券

本周A股行情：（1）本周（8月19日-8月23日），A股市场呈下行态势，全A指数下跌2.05%；上证50指数上涨0.44%，沪深300（-0.55%）、上证指数（-0.87%）微跌；深证成指（-2.01%）、科创50（-2.76%）、创业板指（-2.80%）、中证1000（-3.44%）跌幅均超2%。全A指数、科创50、中证 1000已连跌三周，深证成指和创业板指已连跌五周。（2）从风格来看，本周沪深300（-0.55%）表现好于中证1000（-3.44%），大盘相对小盘占优；本周金融风格指数上涨0.91%，表现相对占优，稳定风格（-0.91%）跌幅相对较小，而周期风格（-2.12%）、消费风格（-2.91%）、成长风格（-3.32%）跌幅均超2%。（3）从行业来看，本周上涨的一级行业仅有2个，较上周环比减少11个。上涨的行业为家用电器、银行，涨幅为2.94%、2.86%，其余行业均下跌。有色金属、非银金融、交通运输、石油石化、通信、公用事业跌幅相对较小，且较全A指数超额收益为正；跌幅居前的是美容护理、农林牧渔，分别下跌8.29%、7.16%，下游消费行业、地产链、TMT板块整体表现居后。

本周资金流向：（1）本周A股市场活跃度较上周略微有所改善，但总体仍处于较低水平。本周日均成交额为5424.1亿元，较上周的日均成交额上升129.7 亿元；本周日均换手率为0.8803%，较上周日均换手率上升0.0127个百分点。（2）截至8月23日（周五），融资余额13851.77亿元，较上周五减少147.28 亿元；融券余额122.69亿元，较上周五减少20.32亿元。（3）本周新成立基金19只，发行份额为103.34亿份，环比较上周多发行4只，但发行份额下降67.54亿元，主要因债券型基金发行份额大幅降低。其中，本周新发行基金中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有10只，发行份额36.14 亿份，环比增加20.70亿份，本周份额占比34.97%，将上周大幅上升。

本周估值变动：（1）本周，A股主要宽基指数估值多数下降。截至8月23 日，全A指数的市盈率为15.36倍，处于2010年以来25.92%分位数水平；全A指数的市净率为1.34倍，处于2010年以来0.21%分位数水平。8月23 日，10年期国债收益率为2.1547%，较上周五下行4.31BP。据此计算，全A 股债利差为4.3558%，略高于3年滚动均值+2倍标准差，处于2014年以来 98.57%分位数水平。（2）从行业层面来看，市盈率涨跌幅与收盘价涨跌幅较为接近，本周共有2个一级行业市盈率估值上涨。当前，绝大多数行业估值处于历史中低水平。

未来投资展望：近期，A股市场投资活跃度处于较低水平，大盘指数震荡下行。展望未来，A股配置方面：（1）中报业绩披露将进入最后一周，建议关注中报业绩表现超预期的行业，以及业绩表现较好但估值较低的行业。（2）美联储降息临近，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业，结合历史复盘，石油石化、有色金属、基础化工、煤炭等上游资源品行业，在美联储降息开启前后可能受益于国际大宗商品价格上涨。

风险提示：国内经济增速不及预期风险；海外降息不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。