出品：新浪财经上市公司研究院

作者：珊

近日，海天味业发布公告称，完成董事会换届，原公司副董事长兼执行总裁程雪升任公司董事长。此次人事任命意味着前董事长兼总裁庞康已卸下职位，海天味业告别庞康时代、程雪成新掌舵人。

近几年，无论是从业绩表现角度看，还是从社会舆论角度看，海天味业都处于一个相对低迷的时期。首先，从全年业绩角度看，2019-2022年公司营收虽仍在增长但增速持续下滑，2023年营收下滑；2019-2021年公司归母净利润增长但增速下滑，2022年及2023年公司归母净利润均不同程度下滑。另外，从社会舆论角度来看，海天味业2022年陷添加剂风波，这对于品牌或仍存在着一定影响。

多方因素影响之下，海天味业股价震荡向下，2021年初至今不到4年的时间里，公司市值已较高点蒸发4000多亿。在低迷期，告别了“灵魂一号人物”庞康的海天味业，可否在程雪的带领下拨开重重阴霾，重回业绩高增？

海天或仍在低迷期：年度业绩表现难容乐观、陷添加剂风波、3年多市值蒸发4000多亿

从近几年的业绩表现来看，海天味业的经营表现相对较为低迷。2019-2023年，海天味业总营收分别为197.97亿元、227.92亿元、250.04亿元、256.1亿元、245.9亿元，分别同比变动16.22%、15.13%、9.71%、2.42%、-4.1%，2019-2022年公司营收虽仍在增长，但增速持续下滑；归母净利润分别为53.53亿元、64.03亿元、66.71亿元、61.98亿元、56.27亿元，2019-2021年公司归母净利润增长，但增速下滑，2022年及2023年公司归母净利润均不同程度下滑。

分产品看， 2023 年酱油、调味酱、蚝油分别实现营收 126.4亿元、24.3亿元、44.2亿元，同比变动-8.8%、-6.1%、-3.7%。酱油量、价分别同比变动-8.2%、-0.7%， 销量下滑主要系餐饮需求疲软、公司主动改革。

（资料来源：公司财报）

从产销情况看，2023年海天味业主要产品酱油、调味酱、蚝油的销售量均同比下降，相应的库存量大幅飙升。其中，酱油的销量同比下降8.17%，库存量同比增长152.54%；调味酱的销量同比下降0.41%，库存量同比增长165.68%；蚝油的销量同比下降1.92%，库存量同比增长61.93%。

（资料来源：公司财报）

分渠道看，2023年线下、线上分别实现营收219.3亿元、8.9亿元，同比-3.9%、-10.1%。由此可见，线下渠道仍是海天味业至关重要的销售渠道，但近年来海天味业经销商数量却持续下滑，2021年-2023年海天味业的经销数量分别为7430家、7172家、6591家，2022年及2023年经销商数量分别下降了258家、581家。

2024年上半年，海天味业业绩有所回暖，营收同比增长9.18%，归母净利润同比11.52%。但这是在去年中报业绩双降（2023年中报营收同比下降4.19%，归母净利润同比下降8.76%）的低基数基础之上，因此很难因此说海天味业已走出业绩低迷期。

除了业绩低迷之外，海天味业在2022年后还深陷“添加剂风波”。2022年，一句“科技与狠活”，加上用食用盐、味精、呈味核苷酸二钠等原料调制出“丝毫没有豆子和黄豆”的酱油，让千亿市值的调味品龙头海天味业成为舆论焦点。虽然现在风波有所平息，但这对海天酱油在消费者心中的形象确也产生了一定的影响。

受业绩低迷、添加剂风波等因素影响，投资者纷纷用脚投票，公司二级市场表现也难容乐观。公司股价自2021年初达到122.39元/股的高点后，便开始震荡向下，截至2024年9月24日收盘，公司股价仅为38.32元/股，较高点累计下滑近70%，市值更是缩水4000多亿。

　　（资料来源：wind资讯）

海天味业“灵魂”庞康卸任、程雪能否带领海天味业完成2024全年目标、走出阴霾？

9月20日，海天味业发布公告显示，公司已经完成了董事会、监事会换届以及高级管理人员聘任。第六届董事会第一次会议上选举程雪为董事长，聘任管江华为公司总裁，聘任桂军强、柳志青、夏振东为公司副总裁。据悉，程雪曾担任海天味业副董事长、执行总裁，此次接过庞康的董事长职务，这对于海天味业而言，无疑是一次“人事巨震”。

对于海天味业而言，庞康无疑是公司的一号灵魂人物，曾带领海天味业经历两次改制、上市等等，带领海天味业坐稳调味龙头的宝座。1982年，庞康被分配到珠江酱油厂担任一名普通技术员，3年基层磨砺后被提拔为酱油厂副厂长，6年后被提拔为总经理。

1994年，在庞康的主导下，1994年珠江酱油厂改制重组为国有参股的佛山海天调味品公司，“海天”品牌也由此被大众熟知。2010年，“海天”再次进行改制，原本保留的30%国有持股彻底退出。“海天”管理层回收员工持股，公司性质也转为股份有限公司。董事长庞康正式成为海天的法定代表人。2014年和2015年，海天味业又进行了两次新扩产能，无论从产能规模还是速度上，都让同行难以望其项背，龙头地位进一步稳固。

2010年，“海天”再次进行改制，原本保留的30%国有持股彻底退出。“海天”管理层回收员工持股，公司性质也转为股份有限公司。董事长庞康正式成为海天的法定代表人。2014年，海天味业正式上市，2014年和2015年，海天味业又进行了两次新扩产能，无论从产能规模还是速度上，都让同行难以望其项背，龙头地位进一步稳固。

但是正如上一节我们提到的，海天味业现在身处改革期，业绩增长、产品销售情况都难容乐观。在此时，海天味业“灵魂”庞康卸任，程雪接棒后又能否助力海天完成业绩增长目标？

实际上，程雪也是海天元老级员工，于1992年加入海天，曾任企业策划总监、副总裁、常务副总裁、董事等职务，选举前任海天味业副董事长兼执行总裁。2024年，公司目标营收275.1亿元，同比+12.0%，归母净利62.3亿元，同比+10.7%，净利率22.6%，同比-0.3pct，为四五计划开局之年定下基调。2024年上半年，公司营收增速为9.18%，下半年，在程雪的带领下，海天味业可否完成2024年业绩目标，仍有待进一步观察。