近日，金迪克披露2024年半年度报告。公告显示，公司上半年实现营业收入约为328.82万元，同比下降97.41%；归母净利润约为-4086.71万元，同比下降216.49%，公司由盈转亏；经营活动产生的现金流量净额约为-8927.01万元，同比下降247.43%。

资料显示，金迪克主要产品包括对流行性感冒、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等 5 种传染性疾病进行预防的 10 种人用疫苗产品。其中已上市销售的产品 1 个，为四价流感病毒裂解疫苗。

对于营收额暴跌超97%，金迪克在公告中表示，主要系2023年一季度国内多地甲型流感疫情高发，以及2022年秋冬季因公共卫生事件影响，部分未满足的接种需求在2023年一季度接种，因此接种规模远高于往年。本报告期流感疫情较为平稳，同比接种规模下降导致销量同比下降所致。

但结合往期半年度业绩表现来看，公司2024年上半年营收、归母净利润均创下上市以来的最低值，简单归因于前期的高基数说服力或不足。从单季度营收看，2024年第二季度，公司营收出现罕见的负数，数额为-173万元，导致半年度营收尚不及一季度，说明期内疾控中心存在退货现象。

金迪克疫苗遭遇退货的现象并不罕见。例如2023年，公司上半年销售而最终在终端未实际接种的疫苗数量达4.75万支，在第三季度被退回，冲减了当期销售收入629.9万元。

频繁遭遇退货的背后，是赛道竞争日益激烈，而市场需求并未显著提升。按照疫苗所含组份，流感疫苗包括三价和四价。国内已批准上市的流感疫苗有三价灭活流感疫苗（IIV3）、四价灭活流感疫苗（IIV4）和三价减毒活疫苗（LAIV3）。

目前国内已有多个厂家的流感疫苗获批上市，其中三价流感病毒裂解疫苗已有13款疫苗上市，四价流感病毒裂解疫苗已有8款疫苗上市，另有3款疫苗处于上市申报阶段。新产品不断涌现，而我国流感疫苗接种率近五年间仍然不足3%，渗透率提升缓慢。

在此背景下，5月20日，江苏省公共资源交易中心发布的通知显示，国药集团下属的长春所、武汉所、上海所生产的四价流感病毒裂解疫苗中标价格下调，中标价格从128元/支降到88元/支。其后，华兰生物、科兴生物和金迪克也跟进下调其四价流感疫苗价格。

长期而言，产品降价或有助于市场渗透率的提升，但短期却势必对相关企业业绩造成负面冲击。而对于目前只有四价流感病毒裂解疫苗一款商业化产品的金迪克而言，降价带来的影响无疑是最大的。

近年间，金迪克的日子并不好过。公司2023年实现营业收入约1.4亿元，同比下降56.05%；实现归属于母公司所有者的净利润-6577.96万元，同比下降258.34%。影响公司经营业绩的主要原因为2023年7月，公司所在地泰州地区突发特大暴雨，公司流感疫苗车间出现渗水情况，导致流感疫苗车间临时停产，进而造成产品上市销售时间晚于流感疫苗销售旺季（9-12月），2023Q3公司没有营收。

突发灾害事件只是导致公司业绩下滑的部分诱因。2021年上市之后，公司疫苗销量其实早已连年下滑，各年份同比降幅均超过两位数。其中，2021年销售量同比下降26.31%，2022年销售量同比下降18.25%，2023年销售量同比下降51.74%。

从市场份额看，2019年，金迪克四价流感疫苗市场占有率为13.90%。2020年，长春所、武汉所四价流感疫苗获批上市。当年，公司四价流感疫苗签发数量就被长春所反超，市场占有率下滑至12.63%，而长春所四价流感疫苗市场占有率为14.96%。

2023年11月4日，公司流感疫苗车间已恢复四价流感疫苗产品的正式生产。然而从2024年半年度业绩来看，公司产品的市场竞争力仍在持续下滑。着眼于未来，情况同样不容乐观。24Q2，疫苗行业整体批签发次数为1129批次，同比增长8%，实现恢复同比增长。

行业整体签发批次占比前三大类分别为流感疫苗、狂犬病疫苗和脊髓灰质炎疫苗，签发批次占比分别为14.9%、12.7%和10.3%。分产品来看，流感疫苗签发168批次，同比大增1427%。然而，据中检院官网生物制品批签发信息公示显示，截至目前，金迪克流感疫苗批仍未获签发，公司未来业绩或将进一步承压。

产品销售不畅，公司募投项目也随之被延期。2023年12月25日，公司发布募投项目延期公告，新建新型四价流感病毒裂解车间项目达到预定可使用状态日期由2024年1月延长至2026年4月；创新疫苗研发项目也由原先的建设期3年改为按项目实际实施进度确定可使用状态日期。

事实上，在公司业绩最好的2020年，其产能利用率也仅51%左右。在销量连年下挫，市场竞争趋于红海的情况下，新产能的投放除了增加折旧等费用之外，或很难转化为业绩。相关项目拟投资8.68亿，全部来自募投资金，未来项目是否会提前终止以及未来资金使用用途值得关注。

除了2024年流感疫苗迟迟无法签发，销量连续三年两位数下降之外，公司在人事变动方面也存在诸多隐忧。2021年8月上市后，公司财务总监、核心技术人员、副总经理等多名高管及核心人员相继离职。

目前，金迪克股价已严重破发。截至发稿股价为10.2元/股，日内跌幅达3.95%，相比55.18元/股的发行价格已遭遇膝盖斩。现有总市值为12.57亿元，已远低于科创板所要求的预计不低于40亿市值。