来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

再度宣布扩产，电动车巨头爱玛科技（603529.SH）试图借助扩产突围。

5月31日晚间，爱玛科技发布公告，拟投资20亿元，在甘肃兰州建立生产基地，扩大电动两轮车、电动三轮车产能，完善西北地区产能布局。

今年4月26日，爱玛科技曾发布公告，拟投资30亿元，在江苏徐州建立产业园，扩大公司电动三轮车产品产能。

短短一个月，宣告50亿元扩产项目，大动作的背后，是爱玛科技经营业绩下滑。

今年一季度，公司实现的营业收入、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）同比均有小幅度下降。2023年度，公司营业收入达到210.36亿元，同比增长1.12%，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润）同比增速仅为0.41%。与公司在2018年至2022年期间营业收入、净利润持续高速增长相比，2023年增速大幅放缓。

逆势之下，竞争加剧。“卷”产品、“卷”技术、“卷”创新，成为必修课。爱玛科技大扩产，能成功突围吗？

扣非净利连续下降

历经五年高速增长后，爱玛科技的经营业绩突然大幅放缓。

2023年度，爱玛科技实现的营业收入为210.36亿元，同比增长1.12%；净利润18.81亿元，较上年同期增加0.08亿元，增幅为0.41%；扣非净利润为17.64亿元，较上年同期减少0.33亿元，同比下降幅度为1.83%。

2023年，公司其他收益为1.73亿元，主要是政府补助等，较上年同期增加0.95亿元。

与前几年相比，2023年，爱玛科技的营业收入、净利润增速大幅放缓。

2018年至2022年，公司实现的营业收入分别为89.90亿元、104.24亿元、129.05亿元、153.99亿元、208.02亿元，同比增长15.34%、15.95%、23.80%、19.33%、35.09%；净利润分别为4.28亿元、5.22亿元、5.99亿元、6.64亿元、18.73亿元，同比增长62.99%、21.77%、14.76%、10.94%、182.14%。

这五年，公司营业收入、净利润连续快速增长。

今年一季度，爱玛科技的经营业绩增速继续放缓。公司实现的营业收入为49.54亿元，同比下降8.97%；净利润为4.83亿元，同比增长1.16%；扣非净利润为4.50亿元，同比下降3.90%。

2023年及今年一季度，公司扣非净利润连续下降。

公司净利剧变，与政策有关。五年前，《电动自行车安全技术规范》正式实施。“新国标”对车辆的结构、配置、零部件、电器安全和无线电骚扰特性等都增加了不同的要求，并为淘汰不合格电动车设立了过渡期。

正是“新国标”的推行，推动了两轮电动车产销持续攀升。行业井喷之下，爱玛科技的经营业绩快速增长。

2023年的业绩增速大幅放缓，则是“新国标”带来的换车潮进入了尾声。

政策效应消失之后，爱玛科技的经营迎来了挑战，其业绩增速放缓、下滑，就很好理解。

当然，这是行业普遍现象。2023年，在美股上市的小牛电动亏损扩大，在港股上市的雅迪控股扣非净利润增速也放缓至5.04%。

分析人士称，随着新国标政策缓慢落幕，国内两轮电动车市场销量将回归到常态替换、少量新增的状况。随之而来的，是行业竞争加剧。

50亿豪赌扩产突围

逆势之时，有的人选择收缩过冬，有的人则反其道而为之，大规模扩张。爱玛科技属于后者。

根据最新公告，5月31日，爱玛科技召开董事会会议，审议通过了《关于公司拟与兰州新区管理委员会签署<投资协议书>的议案》。

议案的主要内容为，公司与甘肃省兰州市兰州新区管委会签署《投资协议书》，在兰州新区通过设立项目公司投资建设爱玛兰州新区产业园项目。项目计划总投资约20 亿元，用于进一步扩大公司电动两轮车、电动三轮车产品产能。资金来源为，公司拟通过自有资金、直接或间接融资等方式解决。

根据规划，项目统一规划，分期进行建设，每期建设工期为24个月。

对于上述扩产计划，爱玛科技称，有利于完善公司在西北地区的产能布局，满足未来西北地区市场拓展和业务发展需要。

2023年，爱玛科技西北地区收入14.76亿元，占公司主营业务收入的比重为7.02%。

这是爱玛科技近一个月第二次扩张动作。今年4月26日，爱玛科技公告，拟通过设立项目公司投资建设爱玛科技集团丰县产业园项目，项目总投资30亿元，用于进一步扩大公司电动三轮车产品产能。资金来源为，公司拟通过自有资金、直接或间接融资等方式解决。

对于在江苏丰县扩产，爱玛科技称，丰县是国内主要的电动三轮车产业基地，公司本次对外投资可充分利用丰县优良的产业基础，进一步扩大公司电动三轮车产品产能。

长江商报记者发现，逆势扩产的爱玛科技，聚焦于电动三轮车，试图以此为突破口，但能否达到预期，也是个未知数。

根据智研咨询研报，近几年，电动三轮车行业发展迅速，企业数量也随之急速增长，全国共有电动三轮车品牌厂家500余家，年产量超过10万辆的企业有10家左右。

在电动三轮车领域，爱玛科技的竞争优势并不明显。

值得一提的是，在竞争加剧的情况下，“卷”成为市场生态，从价格到产品质量、技术及创新等，都是性价比的构成要件。

面对竞争，除了积极扩产外，爱玛科技的研发投入也有所增长。2023年，公司研发投入为5.89亿元，同比增长16.34%，占营业收入的2.80%。

与同行雅迪控股相比，爱玛科技就有些逊色了。2023年，雅迪控股的研发投入为11.92亿元，是爱玛科技的两倍，占营业收入的比重为3.43%。

研发投入弱于同行，豪赌扩产的爱玛科技，能在竞争中获胜吗？